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bob手机综合体育登录:油脂:新增供应增加油脂牛熊转换

发布日期:2022-08-15 05:42:12 作者:bob真人app 出处:bob综合手机版

  1月份,马来西亚洪水导致棕榈油产量下滑,印尼DMO政策出台,要求棕榈油出口商在国内销售其总出口量的20%,棕榈油领涨。

  4月份,焦点再度转移到马来西亚劳工短缺问题上,马来产量下滑,价格重新上涨,4月底,印尼禁止出口棕榈油,棕榈油期货价格加速冲顶,现货基差高达4000元。

  5月份,餐饮废油暴涨,豆油开始交易替代性的补涨,豆油期货站上12000元历史高点,国内菜籽进入大榨线,成本推动菜油价格大涨,之后印尼放开出口,实行新的DMO政策,棕榈油高位震荡。

  6月份,印尼棕榈油加速出口,欧盟生柴政策调整,USDA6月报告上调巴西和阿根廷产量,南美减产题材结束,植物油价格连续下跌,进入熊市。

  7月份,美豆和加拿大菜籽迎来天气窗口。北美大豆开花结荚期,此阶段是大豆单产形成的关键期,对雨水、温度等条件十分敏感,预报高温少雨价格就上涨,预报降温下雨那么价格很快会回调;加拿大新作菜籽播种完毕,迎来天气市场,若持续降雨偏多,可能会导致烂牙、倒伏等情况。

  8月份,中旬以后大豆单产基本定型,供应逐步明朗;印尼和马来西亚进入棕榈油的增产周期,供应开始季节性的增加;乌克兰葵花籽开始收割;市场开始关注价格和需求的平衡。

  9月份,美豆和加拿大菜籽开始收割,市场开始关注周度出口销售报告,市场的另一个焦点在乌克兰粮食谷物出口数量上。

  10月-12月,南美开始进入播种期,巴西天气影响种植进度,如果南美播种不顺利,将可能引起市场炒作大豆价格;印尼和马来西亚棕榈油进入减产周期,市场关注产量和库存变化。

  下半年,随着马来和印尼的棕榈油进入丰产期,以及新一季的美国大豆、加菜籽和欧洲、黑海地区的葵花籽收获,全球植物油供应开始恢复。

  根据美国农业部的预估,2022/23年度,除了葵花籽、橄榄以外,全球其他主要油料作物的产量都将同比增长,全球油脂产量将同比增2.8%,连续第二个年度增长,增速超过全球油脂消费增速,全球油脂产量和库存消费比都将回升。

  不过,全球油脂供应转宽松需要时间,目前看,最先确认供应恢复的是棕榈油,美国大豆、加拿大菜籽刚刚播种完毕,还要面临天气的考验,产量还不确定;而黑海地区的葵花籽产量受损,但俄乌战争对农产品的紧张情绪影响已经弱化,具体表现在5月以后乌克兰农产品出口量自3-4月的低谷状态明显恢复。随着黑海港口的运输基本关闭,葵花籽正通过铁路或卡车运往欧盟,然后用驳船运往罗马尼亚的黑海港口,与此同时,四方会谈、俄罗斯宣布主动撤离乌克兰蛇岛等消息使得乌克兰粮食出口通道成功建立的预期不断强化。虽葵花籽压榨加工因战争的影响停滞,但以原料葵花籽方式的替代出口在增加。2022年1-6月乌克兰葵花籽出口量98万吨,而去年同期值仅4万吨,将葵花籽出口折合成葵油的线月折算后的葵油出口已经接近恢复于往年常态水平。

  美国农业部报告显示,2021/2022年度全球棕榈油库存占全球植物油库存59.86%;2022/2023年度全球棕榈油库存占全球植物油库存61.81%。棕榈油库存占全球植物油库存6成以上,因此,棕榈油去库还是累库对植物油库存影响较大。

  印尼限制出口开始累库。因为价格高,印尼今年棕榈油销售很差,库存一直在增,可是价格还一直在涨,印尼1-4月出口838万吨,同比下降200万吨。因为政策调整5月出口只有58万吨,同比下降220万吨,预计5月底库存已经超过830万吨,今年比往年多出来420万吨库存。

  印尼进入季节性复产周期。根据GAPKI数据显示,2021年3月份以来,印尼月度的棕榈油产量都是在380万吨以上,预计7-10月的丰产期,印尼正常的棕榈油产量能达到每月440万吨以上。印尼已顺利进入季节性复产周期,下半年印尼国内棕榈油价格、国内库存压力将继续影响印尼棕榈油的出口强度,进而影响全球棕榈油的供应量。

  全球豆油价格和大豆供应、大豆价格息息相关,下半年主要关注美豆产量、中国大豆需求情况和巴西大豆新年度种植情况。

  美国农业部全面上调了2022/23年大豆产量,全球大豆供应增加,库消比增加3%至26.6%,期末库存同比增加1441万吨。

  7-8月美豆进入关键生长期,天气方面会产生一定的升水,使得价格有冲高的阶段,只是今年在美联储收紧流动性的环境下,资金风险偏好降低,同时乌克兰出口增加的现实,也对炒作情绪形成压制。

  欧盟新季菜籽丰收,22-23年度欧菜籽产量预计达到近五年新高1825万吨,其中单产稳定同时种植面积达到近三年新高。除此之外,乌克兰对欧盟葵花籽出口量激增消除了3-4月欧盟植物油供应紧张的态势,叠加新菜籽丰产,欧盟菜油价格明显回落。

  22-23年度加菜籽种植期面临曼尼托巴的潮湿以及艾尔博塔省部分地区的干旱,但多数区域在种植尾声期大幅超赶,不排除总种植面积低于预期。在欧菜籽丰产的基础下,若加拿大天气正常,产量或仍将按照预期增长态势预估2000万吨左右,22-23年度菜籽供应将一改去年的供不应求转至偏过剩。国际菜系市场将维持明显的近强远弱格局。

  随着价格快速下跌,进口利润打开,下半年到港预期在增加,国内棕榈油的消费预计也将随着豆棕价差的扩大而恢复。2022年1-6月棕榈液油月度进口量仅有10万吨,大幅低于去年同期的35万吨,棕榈油的刚需被不断挤压。目前豆棕09价差自负1700扩大至正900元/吨,棕榈油现货价格也在下移主动寻找需求,随着进口利润扩大,基差下跌,届时月度消费有望回归至40-50万吨。除非豆棕价差维持在900元上方,且进口利润保持,国内棕榈油库存才会有明显的增加。

  目前国内大豆库存充足,国储大豆拍卖持续,豆油库存上升,进口豆油价格仍高于国内,油厂压榨利润亏损,豆油基差偏弱,若北美天气不出问题,进口大豆有望保持下跌通道,豆油库存预计保持季节性回升,国内豆油基差季节性回落。

  上半年,我国棕榈油、菜油、葵油进口量均下降,这使得豆油在国内油脂消费中的占比进一步提高,再加上豆油价格低于其他主要食用植物油,所以油脂新增的需求基本都反映在豆油上,但即便如此,国内2022年1-6月豆油表观消费同比2021年仍然下降了14%,总量同比下滑了95万吨。受疫情影响,餐饮中的中包装的减少量应该是最大的;小包装油的利润也大幅萎缩,这也导致油脂罐装需求的减少。

  随着国内菜籽丰收,加拿大天气升水逐渐消退,09菜油的基差、月间差有望跟随天气升水变化。进口菜籽价格有望降低,国内榨利有望好转,目前现货的菜豆油价差仍然偏高,09菜油反弹后存在补跌的动能。

  上半年,由于进口菜籽压榨利润亏损,加上国内外菜油价格倒挂,2022年1-5月菜籽和菜油累积进口量分别下降45万吨和78万吨,远低于往年同期水平。6月国内港口菜油库存自27万吨下降至23万吨,因进口菜油数量下降叠加消费好转所致。2022年上半年菜油与豆油等其它品种植物油价差扩大,菜油不具备性价比,从侧面压制了菜油的消费,近月2209菜豆价差仍偏高,远月2301菜豆价差已经回到历史价差的中枢值,三季度菜油现货相比豆油偏弱预期,现货菜豆油价差维持小幅度走低的判断。

  结合目前的宏观风险、资金情绪、技术走势以及新一季作物增产预期,预计油脂至少在7月底之前仍将保持弱势,大豆和菜籽关键生长期可能出现一定的天气炒作但宏观收紧预期压制价格反弹的幅度。盘面交易的首要逻辑是宏观收紧,其次是印尼棕榈油的去库进度以及乌克兰粮食出口通道的建立,价格可能需要在下跌中找到需求才能企稳。

  从价格上看,棕榈油在7600、豆油09在8500下方,是去年同期包装厂盈利较好的区域,对应美豆1380,或有支撑,单边操作,不建议追空,维持反弹后抛空的思路。套利操作,P9-1反套,远月豆棕价差做扩。